Ci sono costi di transazione nella gestione di portafogli reali, ma non ci sono costi di transazione attribuito al portafogli teorici rappresen tanti indici di mercato. Questo problema è un po 'più difficile. Torna su portafogli reali devono essere calcolati al netto di tutte le spese di transazione, ma i confronti con gli indici deve essere effettuato solo dopo accredito di nuovo al portafogli effettivi costi di transazione inevitabili. Il gestore del portafoglio non può evitare il costo di investire nuovi capitali o di disinvestire a fini di effettuare i pagamenti ai beneficiari. D'altra parte, i costi di transazione sostenuti per spostare fondi tra i beni di particolare in risposta alle mutate aspettative potrebbero essere evitati con una politica più passiva. Restituisce il portafogli azionari comune dovrebbe essere giudicato con costi evitabili incluso nel prezzo e costi inevitabili esclusi.
commissioni di gestione non devono essere considerati nella misurazione dei tassi di rendimento per scopi diagnostici. Lo scopo della diagnosi è quello di valutare la capacità degli investitori nel valutare le prospettive per gli stock di particolare, e la commissione di gestione non è pertinente per tale valutazione. Ovviamente, la dimensione della commissione di gestione saranno presi in considerazione nel giudicare la saggezza di continuare a mantenere un consulente o fiduciario, ma la tassa non dovrebbe essere consentito di oscurare la valutazione delle prestazioni.
Se il portafoglio effettivo di azioni ordinarie è più rischioso rispetto al mercato nel suo insieme, il punto di riferimento è più difficile da definire. mercato di Sharpe linea capitale offre il marchio teorico basato sulla panchina estrapolazione lineare della linea tra la finanziaria priva di rischio e del portafoglio di attività rischiose. L'estrapolazione lineare è basata sul presupposto che gli investitori possono prendere in prestito allo stesso tasso, come il governo federale e che il tasso è indipendente dell'importo del mutuo. Nessuna di queste ipotesi è valida. La nullità non è una grave carenza del modello di asset di Sharpe capitale formazione dei prezzi nel suo ruolo più generale di spiegare la relazione tra il rischio di particolari attività e il loro tasso di rendimento, ma può essere un difetto significativo nel definire un punto di riferimento al fine di valutazione di abilità di un investitore nella scelta di azioni ordinarie.
