Dato il recente rapporto di "scoppio" tra NYMEX WTI e Brent ICE abbiamo pensato che sarebbe potuto essere un momento di rivisitare il rischio di base e le implicazioni di come si riferisce alla copertura.
Come indica il grafico qui sotto, c'è stato uno scollamento significativo tra WTI e Brent future nelle ultime settimane. La linea nera indica il futures WTI mesi davanti NYMEX, la linea rossa indica il futures Brent mese fronte di ghiaccio e la linea verde indica base (differenza) tra i due. Mentre potremmo passare ore discutere i motivi della disconnessione, basti dire che la domanda di futures Brent è attualmente superiore a quello della domanda di futures WTI.
Allora, cosa ha a che fare con la copertura di carburante? In termini semplici, immaginate siete una compagnia aerea che siepi gran parte della vostra esposizione carburante swap di petrolio greggio e / o opzioni, come le compagnie aeree fanno in molti, come derivati del petrolio greggio sono più liquidi rispetto ai derivati carburante degli aerei. inoltre supporre che per qualche motivo si è scelto di coprire l'esposizione di carburante con swap o le opzioni che si depositano nei confronti NYMEX WTI futures.
Infine, supponiamo che la compagnia aerea vola un numero decente di rotte da / per l'Europa (ad esempio, tutte le major), dove i costi del carburante relect il prezzo del Brent ICE di mercato piuttosto che il mercato NYMEX WTI. Storicamente, come il grafico indica, l'esposizione al / base Brent WTI era relativamente minore (un altro punto che potrebbe essere messa in discussione fino alla fine del tempo), chiamiamola una media di 2 dollari al barile, ma è chiaro che non è più il caso. Quello che prima era $ 2/BBL ora è $ 13/BBL.
Quindi, per chiudere il cerchio, di nuovo alla copertura, supponiamo che la maggior parte dei 2.011 siepi sono gli swap o opzioni call sul NYMEX WTI a $ 85/BBL. Se sei il consumo di combustibile annuo è galloni 100MM e 1 / 3 del carburante (33mm galloni) è stato acquistato in Europa, che si sta acquistando circa 2.7mm litri al mese in Europa. Hai coperto questa esposizione con NYMEX WTI a $ 85/BBL ancora il costo reale sul tuo esposizione carburante europeo è ormai ~ $ 100/BBL mentre la vostra copertura è solo "pagando" a ~ $ 87/BBL. In breve, mentre lei ha ritenuto coperto, la vostra copertura è solo catturare una porzione della vostra esposizione, lasciando tra l'incudine e il duro luogo per la somma di 35.750 mila dollari sulla base dei prezzi correnti di mercato.
In sintesi, questo è quello che può succedere quando non si risolve adeguatamente il rischio di base. E il rischio di base non si limita al consumo di carburante jet o di greggio agli utenti finali. Numerosi produttori di gas naturale sono stati puniti negli ultimi anni per aver ignorato il loro rischio di base come hanno scelto di coprire solo il loro NYMEX (Henry Hub) di rischio. Allo stesso modo per molti consumatori di gas naturale. E l'elenco potrebbe continuare.
Fonte: mercatus Energy Advisors
