Politica dei dividendi: malese società pubbliche quotate 2006-2009

         1. Introduzione

Lo studio del comportamento dei dividendi delle imprese è stato uno dei settori fondamentali della ricerca in finanza. Eppure non abbiamo una spiegazione accettabile per il comportamento osservato dividendo delle società e puzzle dividendo''''resta ancora irrisolto (Nero, 1976). E 'una posizione di lunga data di ricercatori finanza noto che i dividendi sono irrilevanti, e non hanno alcuna influenza sul prezzo delle azioni, dato che i mercati dei capitali sono perfetti (Miller e Modigliani, 1961). Alcuni ricercatori hanno tenuto una posizione contraria, che ritiene che, poiché i mercati dei capitali non sono perfetti, i dividendi sono importanti. Diverse indagini empiriche indicano che entrambi i manager e gli investitori favorire il pagamento dei dividendi. Lintner (1956) ha rilevato che le società statunitensi negli anni Sessanta, distribuite in gran parte dei loro guadagni come dividendi, e hanno anche mantenuto la stabilità dei dividendi. Le imprese sono sempre alla ricerca di una politica dei dividendi ottimale, quella che un equilibrio tra i dividendi attuale e la futura crescita e massimizza i prezzi delle azioni dell'impresa. Questi risultati sono stati rivendicati in diversi paesi e in periodi di tempo diversi.

Il focus di questa ricerca è studiare come le aziende che commerciano il KLSE, un mercato emergente nel Sudest asiatico, decidere il loro pagamenti di dividendi e di esaminare empiricamente se essi seguono politiche di dividendi stabile, come è generalmente il caso, nei mercati sviluppati. Questo studio fornisce la prova che le imprese KLSE seguire politiche di dividendi meno stabile e il loro pagamento dei dividendi sono strettamente legate alle variazioni delle retribuzioni, ma non immediatamente omettere dividendi quando i guadagni diminuiscono.

In Malesia, non esiste alcuna politica o procedura standard che disciplinano i pagamenti dei dividendi. Come tali, le aziende sono libere di decidere quando e quanto pagare in dividendi per un anno specifico business finanziario, purché conformi alle Companies Act, 1965. 365 della legge stabilisce che la sezione "Nessun dividendo sarà messo in pagamento agli azionisti di una società ad eccezione di fuori di utili o ai sensi della Sezione 60." In altre parole, la legge prevede che i dividendi di una società possono essere distribuiti solo dagli utili della società, tranne ai sensi della Sezione 60 del. Act

Poiché vi è una carenza nella letteratura accademica che descrive l'attuale politica dei dividendi per le imprese malesi, questa carta è impostata per colmare la lacuna esaminando la politica dei dividendi per le società quotate in Malesia . Quindi, gli obiettivi di questo studio sono:

1. Per identificare il paga dividendi, dividendi aziendali e non quotate società che paga sulla scheda principale.

2. Per osservare l'andamento della distribuzione dividendo di malese aziende pubbliche quotate guardando il dividend yield e payout ratio dividendi.

3. Per distinguere le caratteristiche delle società paga dividendi, e non le società paga dividendi, analizzando le loro fattori finanziari e prestazioni.

4. Per analizzare la relazione tra fattori finanziari e performance con distribuzione dei dividendi.

5. Per verificare la validità delle ipotesi lisciatura del determinante dividendo per malese aziende pubbliche quotate, analizzando il rapporto tra dividendo e che guadagnano più volte il che suggerisce che la decisione è influenzata da dividendo i redditi passati e attuali.

Il resto del lavoro è organizzato come segue: La sezione successiva passa in rassegna alcuni importanti studi precedenti condotti all'estero e in Malesia. La terza sezione descrive i dati e la metodologia. Nella quarta sezione, i risultati vengono presentati e l'ultima sezione contiene le principali conclusioni dello studio.

2. Rassegna della letteratura

Lintner (1956) per la prima volta scoperto che le imprese di mantenere un dividendo payout ratio target e adeguare la loro politica dei dividendi per questo obiettivo. L'investimento sostenibile a lungo termine e determinare gli obiettivi di crescita delle percentuali di vincita delle imprese 'di destinazione. Inoltre, Lintner rilevato che le aziende perseguono una politica di dividendi stabile e gradualmente aumentare i dividendi dato il rapporto di distribuzione di destinazione. Ciò implica che le imprese di impostare la velocità a muoversi verso la piena realizzazione di pagamento. Questi risultati suggeriscono che le imprese di stabilire la loro dividendi in conformità con il livello delle retribuzioni correnti così come i dividendi dell'anno precedente. Lintner ha anche sottolineato che i gestori ritengono che gli investitori preferiscono le imprese con politiche di dividendi stabile.

Un certo numero di studi di indagine ed empirici sono stati condotti in USA e in altri paesi che utilizzano il framework Lintner. Negli Stati Uniti, Fama e Babiak (1968) e Brittain (1966) utilizza un modello modificato e ampliato Lintner per confermare le sue scoperte. Un sondaggio della società NYSE da Baker, Farrelly, e Edelman (1985) appoggia i risultati Lintner, e concludono che i principali determinanti dei pagamenti di dividendi sono utili e dividendi futuri passato. Lo studio successivo di indagine e Gitman Pruitt (1991) conferma questi risultati.

modello

Lintner è stato trovato generalmente applicabile in un certo numero di mercati sviluppati. E 'stato testato da Chateau (1979) in Canada, Shevin (1982) in Australia, McDonald, Jacquilland and Nussenbaum (1975) in Francia, Leithner e Zimmermann (1993) nella Germania Ovest, Gran Bretagna, Francia e Svizzera e Lasfer (1996) nel Regno Unito. Dewenter e Warther (1998) confrontare le politiche dei dividendi delle imprese negli USA e in Giappone per il periodo dal 1982 al 1993. I loro risultati dimostrano che le imprese USA tendono a scegliere politiche di dividendi stabile, mentre le aziende giapponesi preferiscono omettere dividendi e seguire politiche di dividendi relativamente instabile.

Ricercatori hanno recentemente iniziato a guardare la politica dei dividendi e il comportamento delle aziende in mercati regolamentati ed emergenti. Glen, Karmokolias, Miller e Shah (1995) a trovare differenze sostanziali nelle politiche dei dividendi delle società nei mercati sviluppati ed emergenti. Essi mostrano che i pagamenti di dividendi sono molto più bassi nei mercati emergenti e aziende seguire politiche di dividendi meno stabili, anche se hanno percentuali di vincita di destinazione. Uno studio condotto da Pandey e Bhat (1994) in India appoggia i risultati Lintner e rivela che i manager indiani confermano che le aziende mantengono un record ininterrotto di pagamenti dei dividendi e anche cercare di evitare bruschi cambiamenti nelle loro politiche di dividendo. Ariff e Johnson (1994) confermano il modello di Lintner per le imprese a Singapore. In Turchia, Adaoglu (2000) ritiene che gli utili sono la principale determinante della distribuzione di dividendi. Fino al 1994, le società in Turchia è stato richiesto di distribuire il 50% degli utili distribuibili sotto forma di dividendi in contanti. I suoi risultati dimostrano che, a causa della regolamentazione della distribuzione obbligatoria del profitto, l'ISE (Istanbul Stock Exchange), società di seguito politiche di dividendi stabile fino al 1994, ma una volta che le società hanno avuto la possibilità di scegliere la propria politica dei dividendi, hanno seguito politiche di dividendi instabile. Gul (1999) fornisce la prova sulla politica dei dividendi in Giappone, e gli studi di Gul (1999) e Zhao (2000) si riferiscono alla politica dei dividendi struttura di proprietà in Cina.

come le aziende determinare la loro politica dei dividendi è stata un enigma per gli economisti finanziari per molti anni. Miller e Modigliani (1961) teoremi irrilevanza costituiscono la base per la teoria moderna Finance Corporation. Nel loro saggio seminale, Miller e Modigliani hanno dimostrato che sotto certe ipotesi (mercato dei capitali perfetto, il comportamento razionale, e la certezza del perfetto), i dividendi sono irrilevanti. Tutto ciò che conta è opportunità di investimento dell'impresa. Essi mostrano che in alcune ipotesi, il pagamento di un dividendo cash dovrebbe avere alcun impatto sul prezzo delle azioni dell'impresa.

Secondo Lease et al. al (2000), alcune delle ipotesi di Modigliani Miller e semplificazione, in particolare quelli che coinvolgono i mercati perfetti, richiedono modifiche. imperfezioni di mercato importanti, che includono asimmetrie informative, costi di agenzia, tasse, costi di transazione, le spese di galleggiamento, e fattori comportamentali, anche esistere e sono necessarie per essere presi in considerazioni.

Studi

di comportamento dividendo delle società di modello Malesia sostegno di Lintner. In uno studio sondaggio, Isa (1992) rileva che le imprese in Malesia seguire politiche di dividendi stabile e un certo numero di fattori interni ed esterni governare queste politiche. Kester e Isa (1996) confermano questi risultati. Altri studi confermano l'applicabilità del modello di Lintner in Malesia comprendono Annuar and Shamsher (1993) e Gupta e Lok (1995). Coerentemente con l'ipotesi di imputazione fiscale, Isa (1993), in uno studio di imprese malesi per il periodo 1981-1992, trova una relazione positiva tra P / E ratio e il rapporto di vincita. La relazione tra il dividend yield e rapporto P / E è negativo, il che contraddice l'ipotesi di imputazione fiscale. Isa trova una relazione positiva tra il dividend yield e di pagamento. Inoltre socio di minoranza del gruppo del cane da guardia e University of Technology MARA (MSWG, 2006). Esaminano 100 aziende come per capitalizzazione di mercato al 31 dicembre 2005. L'indagine prende in esame il comportamento delle imprese 'a distribuzione dividendi per un periodo di tre anni 2002-2004. Il valore di mercato delle 100 principali aziende pubbliche quotate variava da milioni a RM983 RM41, 972 milioni di euro al 31 dicembre 2005. L'indagine ha rilevato che la maggior parte delle società ha distribuito dividendi nel periodo di tre anni. Esaminando le caratteristiche dei contribuenti e dividendo i contribuenti non-dividendo, il sondaggio proposto che la redditività e la liquidità sono due ingredienti essenziali per un sano, paga dividendi, società per azioni quotata. Aziende con queste due componenti sane inviano i segnali che sono in grado di sostenere il loro pagamento dei dividendi in futuro.

Ricercatori hanno cercato di spiegare l'importanza dei dividendi, cercando di "imperfezioni" che può minare la posizione di irrilevanza. Tra queste, le idee più importanti sono lisciatura ipotesi e ipotesi di segnalazione, che sono in disaccordo sulla capacità di previsione inerente ai dividendi. Il ruolo dei dividendi nel trasmettere informazioni utili sul rendimento futuro delle imprese è una questione controversa nel campo della ricerca politica dei dividendi.

In questo articolo sarà la verifica di ipotesi smoothing, il che suggerisce che la decisione è influenzata da dividendo i redditi passati e attuali, e questa ipotesi è stato avviato da Lintner (1956). Egli trova che i dirigenti credono che i dividendi stabile attenuare le reazioni negative degli investitori. La riluttanza a cambiare il dividendo è stato evidente in uno studio effettuato da DeAngelo e DeAngelo (2000). Scoprono che per 80 New York Stock Exchange (NYSE) delle imprese in crisi finanziaria, i manager sono più disposti a ridurre il livello di dividendo di omettere il dividendo del tutto. Essi hanno inoltre riferito che più a lungo la società sta pagando dividendi più forte è la riluttanza dei manager per ridurre i dividendi. DeAngelo et al. (1996) hanno inoltre documentato l'avversione manageriale per tagliare e omettere i dividendi per le società statunitensi.

3. Dati e Metodologia della ricerca

Questo studio utilizza i dati delle società quotate in Bursa Malaysia provengono dal sito di Bursa Malaysia, individuale sito web aziende, Dynaquest, Bloomberg e informazioni online azionari mondiali. Le relazioni annuali, che sono ottenuti dal sito web Bursa Malaysia, sono state utilizzate anche come fonte supplementare (per esempio, per avere informazioni sul principale azionista). 100 campioni proporzionale stratificato sono scelti a caso sulla base della capitalizzazione di mercato di società quotate sul circuito principale.

Per una impresa per essere inclusi nel campione, diversi criteri dovevano essere soddisfatti. In primo luogo, l'impresa doveva essere quotata in Bursa Malaysia per il periodo considerato (2006 - 2009). Real Estate Investment Trust (REIT), fondi chiusi e fondi negoziati in mercati, sono stati esclusi dal campione. Questa è una pratica corrente in letterature empirico, poiché è generalmente accettato che la normativa diversa di queste aziende avrebbe influenzato la politica dei dividendi (Short et al. 2002, Baker et al., 2006).

Attualmente vi sono 844 società quotate sul Main Board. 116 società sono quotate nel Mercato ACE. Il numero totale di società quotate è di 960. Le principali industrie quotate in Bursa Malaysia sono prodotti di consumo, prodotti industriali, costruzione, progetto di infrastrutture, commercio / servizi, finanza, immobili, piantagione, la tecnologia, hotel e minerario. Dopo aver escluso le imprese che siano pubblicamente rimproverato da Bursa Malaysia, fondi chiusi, fondi negoziati in mercati e le società REIT 100 campioni selezionati dalla Bursa Malaysia sono assegnati in base alla loro capitalizzazione di mercato.

100 aziende studiati in questa ricerca provengono da prodotti industriali (28 imprese), commercio e settore dei servizi (23 imprese), industria dei prodotti di consumo (13 imprese), l'industria di immobili (12 imprese), la finanza (5 imprese), piantagione (5 imprese), edilizia (8 aziende), l'industria della tecnologia (3 imprese), e 1 da ciascuno di settore alberghiero, l'estrazione mineraria e le infrastrutture.

3,2 scelta delle misure

Le caratteristiche che influenzano la politica dei dividendi malese aziende pubbliche quotate 'sono discusse prima. Per distinguere tra le società che pagano dividendi e le aziende che non pagano dividendi, paga dividendi, le imprese sono definite come aziende che hanno almeno un pagamento dei dividendi nel corso del periodo di 4 anni di studio del 2006 - 2009. D'altra parte, le società non paga dividendi, sono definite come imprese che non avevano alcun pagamento di dividendi durante il periodo di studio.

Il trend di distribuzione di dividendi di società pubbliche quotate malese è osservata attraverso il loro dividend yield e payout ratio dividendi. Dividend yield di azioni di una società è il pagamento di dividendi annuali della società diviso per il mercato dei capitali. Per quanto riguarda il rapporto dividend payout, fornisce un'idea di quanto sia utile sostenere il pagamento dei dividendi e viene calcolato come il rapporto tra dividendo per azione di utili per azione. L'analisi dei dividend yield e payout ratio dividendo utilizza osservazione annuale e si svolge durante il periodo di 4 anni 2006-2009.

Successivamente, il rapporto tra le variabili che sono considerati nei confronti trasversali e il dividend yield e payout ratio dividendi sono esaminati con la semplice analisi di correlazione. Entrambi i dividend yield e payout ratio dividendi sono usati come variabili dividendo.

Per esaminare i fattori che causano le variazioni nella politica dei dividendi fra aziende diverse, diversi gruppi di variabili vengono utilizzate. I confronti sono basati sia sulle medie per il periodo 2006-2009 (per indagare la loro influenza generale sulla politica dei dividendi di un'impresa), e sui dati relativi al solo anno 2009 (per garantire la coerenza dei dati medi di 4 anni dal più recente singolo anni di dati). Le variabili che sono considerati nei confronti cross-sectional sono:

mercato ai rapporti di libro, come proxy per la crescita di opportunità

Ritorno

sulle attività e redditività del capitale proprio, come misure di redditività dell'impresa

entrate totali, come proxy per dimensione di impresa

beta Le imprese ', come proxy per il rischio di impresa

Equity al rapporto debito / PIL, come misura di leva, in termini libro

Assetti proprietari di queste aziende.

Tutte queste variabili sono selezionate secondo studi precedenti condotti da Chen et al. (2005), Collins e Kothrai (1989), Chung e Charoenwong (1991), Stacescu (2006) Grullon et.al. (2002), La Porta et al. (2000), Ghosh (2006), Guglielmetti (2003) e Fama e francese (2001).

Dopo distinguere le caratteristiche di paga dividendi, le società e il dividendo non pagare le aziende, si esaminerà come forti sono le relazioni delle variabili finanziarie con la politica dei dividendi. Coefficiente di correlazione delle diverse variabili finanziarie contro il dividend yield e payout ratio dividendo sarà calcolato per determinare il rapporto come detto.

Ci rivolgiamo ora a testare la validità di ipotesi lisciatura del determinante dividendo per malese aziende pubbliche quotate, analizzando il rapporto tra dividendo e che guadagnano più volte il che suggerisce che la decisione è influenzata da dividendo i redditi passati e attuali. Per verificare l'ipotesi di perequazione, il rapporto tra i dividendi e di guadagnare nel tempo sarà esaminata. Prenderemo in esame le modifiche in dividendo per azione sui cambiamenti a guadagnare per azione di malese aziende pubbliche quotate per un periodo di 10 anni dal 1999-2009. Utile per azione e dividendo per azione sono utilizzati per analizzare il rapporto tra entrate e politica dei dividendi. Entrambi sono stati ampiamente utilizzati in precedenti studi.

Il risultato del calcolo sarà utilizzato per correlare il rapporto tra dividendo per azione con i guadagni attuali e passati per azione. relazione lineare delle due variabili, o più specificamente, quanto bene sono legati gli uni agli altri, è indagato con il loro coefficiente di correlazione.

4. Risultati di ricerca

Questa sezione presenta i risultati della carta. Ogni sotto-sezione è strutturata in modo da riflettere ciascuno dei cinque obiettivi dello studio.

4,1 Payers dividendi e Non-Dividendo Payers

pagatore Dividend

è definita come un'impresa che aveva come almeno un dividendo in uno dei 4 anni in esame (2006-2009). Questa definizione di pagatore di dividendi sia stato utilizzato durante l'analisi. La tabella 4-1 di seguito mostra il numero di contribuenti e dividendo i contribuenti non-dividendo nel campione, come per l'industria. Il 79% dei 100 campioni sono contribuenti dividendo oltre 2006-2009. La maggior parte delle industrie mostrano che ci sono i contribuenti dividendo più oltre i contribuenti non-dividendo.

E 'percezione comune che vi sia una norma di settore per la politica dei dividendi. Le imprese basta seguire la moda o la loro politica dei dividendi è disciplinata da qualche caratteristica particolare in un settore particolare. Il rapporto tra modelli di pagamento dei dividendi a seconda del settore sono stati studiati da Chin-Bun Tse (2005) sulla base del Regno Unito società quotate presenti nel FTSE, nonché da I. M. Pandey 2003) nel caso della Malesia. Chin-Bun Tse (2005) non ha trovato una forte evidenza che i modelli di rimborso sono interessati da industria. Entrambi sostengono che la politica dei dividendi è molto deciso a livello di singola impresa.

Tabella 4-1: Analisi dei contribuenti dividendi ei contribuenti non-dividendo da Main Board

Ed è Industries

consiglio

Industria

Dividendo pagatore

non-Dividendo pagatore

prodotto di consumo

12

1

Industrial Products

24

4

costruzione

5

3

IPC

1

0

Trading servizi

15

8

Main Board:

Finanza

4

1

Proprietà

9

3

Plantation

4

1

Hotel

1

0

Mining

1

0

Tecnologia

3

0

TOTALE:

79

21

4,2 Dividend Yield e Dividend Payout Ratio

Figura 4.1 presenta il dividend yield medio e payout ratio dividendi nel periodo 2006-2009 per tutte le società del campione. La media per il dividend yield sopra i 4 anni è 3,31%, e la media per il rapporto dividendo payout nell'arco di 4 anni è 0,40. Rapporto di payout dei dividendi ha un andamento decrescente nel corso degli 2006-2009. Negli ultimi anni, forse a causa della crisi finanziaria e generale rallentamento dell'economia, delle percentuali di vincita di tutti i settori sono in diminuzione. I risultati mostrano che un numero elevato di imprese malesi pagamento aumento dei dividendi quando il loro aumento di guadagni. Sono riluttanti a saltare i dividendi quando i guadagni caduta. Ma le imprese malesi tendono ad omettere i dividendi quando subiscono perdite. Una analisi formale che impiegano la tecnica multinomiale logit rivela che la distribuzione dei dividendi della politica dei dividendi aziendali e 28 imprese di comportamento malesi sono molto sensibili ai cambiamenti guadagni. Vi è un'alta probabilità di aumento del dividendo quando i guadagni aumentano. Allo stesso modo, le probabilità sono alte che i dividendi saranno ridotte, se cadono guadagni. C'è una probabilità molto alta di omissione dividendo qualora le imprese malesi faccia guadagni negativi. ( I. M. Pandey 2003)

D'altra parte, il dividend yield mostra trend costante per il periodo 2006-2007, aumentando la tendenza per il trend in diminuzione per il 2007-2008 e 2008-2009. Il dividend yield mostra un andamento relativamente volatile in quanto la sua variazione è influenzata da entrambi i cambiamenti di dividendi e dei movimenti dei prezzi delle azioni.

Figura 4-1: Dividend Yield e Payout Ratio dividendi dal 2006 - 2009

4,3 Confronto delle variabili finanziarie e di performance per la paga dividendi e

non paga dividendi, aziende

variabili finanziarie e le prestazioni delle opportunità di crescita, dimensione di impresa, il rischio di impresa, leverage e la redditività dell'impresa si confrontano paga dividendi, le aziende e non paga dividendi delle imprese. L'analisi dimostra che vi sono diverse caratteristiche che distinguono paga dividendi, le aziende e le società che non paga dividendi. I paragoni sono basati sulle medie (media) delle variabili per il periodo 2006-2009. Tabella 4.2 sintetizza le variabili che distinguono paga dividendi, le aziende e non paga dividendi delle imprese.

Tabella 4-2: Confronto tra paga dividendi e non paga dividendi,

Aziende

Variabili

paga dividendi medi per Aziende (2006-2009)

non paga dividendi Aziende (media per il periodo 2006-2009)

mercato / libro

(opportunità di crescita)

0,016

0,017

Entrate

annuale

(normalizzata con un totale attivo)

(Firm Size)

0,47

0,38

Beta

(Azienda di rischio)

0,63

0,77

ROA

(Azienda redditività)

2,67

1,01

ROE

(Azienda redditività)

2,80

1,51

debito nel corso Equity Ratio

(Leverage)

0,59

0,76

La variabile usata per misurare le opportunità di crescita è il mercato per rapporto libro. Nel corso degli anni 2006 - 2009, lo studio dimostra che le aziende non paganti, hanno un mercato più elevato rapporto tra libro di 0,017 0,016 rispetto al dividendo che pagano le aziende. Superiore mercato / libro indica che la società ha prospettive di crescita più elevati rispetto alle loro controparti. Riguardo a questo, si è concluso che paga dividendi, le società che hanno mercato inferiore al rapporto di libro avrà grandi opportunità di crescita inferiori. Questo fenomeno può essere spiegato, come società ha molto spazio per crescere ed espandersi, tende a utilizzare le proprie risorse di combustibile, piuttosto che limitare questa possibilità, pagando dividendo ai suoi azionisti. Ciò è coerente con gli studi condotti da Stacescu (2006) e Smith (1992). Le società non paga dividendi più bassi di reddito annuale (normalizzato per totale attivo) rispetto alle società paga dividendi, anche se la differenza non è significativa (0,47 per le società paga dividendi, 0,38 delle società che non paga dividendi). Noi sosteniamo che il reddito annuale non differiscono in modo significativo tra il pagatore di dividendi e le aziende pagatore non-dividendo di Malesia. Le aziende che non pagano dividendi durante il periodo 2006-2009 trasportano anche superiore beta, quindi hanno maggiori rischi. I valori di paga dividendi, le aziende e le società che non paga dividendi sono 0,63 e 0,77, rispettivamente. La scoperta di opportunità di crescita, dimensione delle imprese e il rischio di impresa sono supportati dal maturità ipotesi suggerita da al Grullon et al. (2002). Questa ipotesi suggerisce che le imprese più rischiose, più piccoli e più giovani tendono a trattenere utili e pagare dividendi più bassi rispetto alle imprese di stagionatura, con sede e stabili. Le variabili utilizzate per misurare la redditività imprese 'sono di ritorno di Asset (ROA) e Return on Equity (ROE). Lo studio dimostra che le società paga dividendi, hanno un più alto ROA e ROE, pari a 2,67 e 2,80, rispettivamente, in confronto a 1,01 e 1,51, rispettivamente, per le società che non paga dividendi più di 2006-2009. E 'anche osservato che le società paga dividendi, hanno una maggiore redditività rispetto a quelli non pagano dividendi durante il periodo 2006-2009. Questo risultato è coerente con la Fama e francese (2001), Grullon et al (2002), DeAngelo e DeAngelo (2000). Il debito rispetto al capitale sociale di società paga dividendi è significativamente inferiore alla società che non paga dividendi per il periodo 2006-2009. La media del debito rispetto al capitale sociale di paga dividendi, le aziende oltre i 4 anni è 0,59 rispetto a 0,76 per i non paga dividendi delle imprese. La constatazione è supportata da Stacescu (2006), che ha notato che le imprese a elevata leva finanziaria trovare ulteriori debiti molto costoso e ha cercato di aumentare i loro utili portati a nuovo. imprese ad alta leva finanziaria quindi tendono a pagare dividendi più bassi rispetto alle imprese di sfruttare basso.

In sintesi, paga dividendi di società malesi aziende pubbliche quotate per il periodo 2006-2009 più bassi di mercato / libro, basso fattore beta e basso rapporto debito / patrimonio netto, rispetto ai non paga dividendi, le imprese, e paga dividendi, le aziende hanno più alto ritorno sugli asset e ritorno ed equità, e un fatturato annuo superiore rispetto ai non paga dividendi delle imprese. I risultati mostrano che le società paga dividendi sono opportunità di crescita inferiore, di fronte a rischio d'impresa più bassi e hanno un effetto leva fermo inferiore rispetto alle società non paga dividendi, e paga dividendi, le aziende a raggiungere una maggiore redditività e dimensioni delle imprese più grandi rispetto ai non paga dividendi aziende.

4,4 rapporto tra distribuzione dei dividendi e finanziaria e delle prestazioni

Variabili

Questa parte si concentra sulla relazione tra il dividend yield e payout ratio dividendo con le variabili finanziarie e le prestazioni di cui al paragrafo precedente per quattro anni 2006-2009 oltre al dividendo che pagano le aziende.

Tabella 4-3: Coefficiente di correlazione per Dividend Payout Ratio e finanziario

Performance Variabili

finanziarie e

Performance Variabili

Coefficiente di

Correlazione (media

2006-2009)

Coefficiente di

Correlazione (2009)

mercato / libro

0.203229

0.167183

Ritorno

dei Beni

0.098939

0.069584

Ritorno

di Equity

0.034612

0.047191

I ricavi totali

0.068367

0.017607

del debito rispetto al capitale sociale

-0,166805

-0,209516

Beta

-0,106292

-0,205854

Tabella 4.3 mostra che il rapporto di mercato di libri, restituzione dei beni, il ritorno del capitale e delle entrate totali hanno coefficiente positivo di correlazione con il rapporto di distribuzione di dividendi nel corso del 2006 - 2009. Restituzione dei beni e la restituzione di capitale mostrano una relazione lineare con un rapporto di distribuzione di dividendi nel corso dei quattro anni, con 0.098939 e 0.034612 rispettivamente. Inoltre, le entrate totali del mercato e al rapporto di prenotare anche mostrare relazione lineare con un rapporto di distribuzione di dividendi nel corso dei quattro anni con 0,0,836 mila e 0,0 mila quaranta, rispettivamente. Debito rispetto al capitale sociale e beta show negativo relazione lineare con un rapporto di distribuzione di dividendi nel corso 2006-2009 con -0,166805 e -0,106292.

L'analisi dei dati solo anno rispetto al 2009 dimostra tuttavia risultati positivi e negativi, come i dati di media 2006-2009. Questo sarà spiegato più avanti dopo il nostro sguardo sul rapporto tra dividend yield e variabili finanziarie.

Tabella 4-4: coefficiente di correlazione il rendimento da dividendi e finanziario Variabili

finanziarie e

Performance Variabili

Coefficiente di

Correlazione (media

2006-2009)

Coefficiente di

Correlazione (2009)

mercato / libro

0.209179

0.254384

Ritorno

dei Beni

0.011705

-0,034264

Ritorno

di Equity

0.119105

0.009381

I ricavi totali

0.142454

0.090383

del debito rispetto al capitale sociale

-0,119921

-0,249632

Beta

-0,081468

-0,231817

Tabella 4.4 sintetizza il coefficiente di correlazione per dividend yield e la variabile finanziaria. Questo risultato è simile al risultato del rapporto dividend payout. Mercato / libro, restituzione dei beni, il ritorno del capitale, le entrate totali sono positivi coefficiente di correlazione con un rapporto dividend yield sopra 2006-2009, debito su patrimonio netto e beta sono negative rapporto lineare con dividend yield.

L'analisi dei dati solo anno, il 2009 mostra risultati diversi rispetto ai dati medi di 2006-2009. Altre variabili finanziarie ad eccezione di beta, debito su patrimonio netto e ROA hanno positivo rapporto lineare con tasso di dividendo per l'anno 2009. Il motivo per cui ROA ha un rapporto negativo è che un gran numero di imprese malesi pagamento aumento dei dividendi quando il loro aumento di guadagni. Tuttavia, essi sono riluttanti a saltare i dividendi quando i guadagni caduta. Ciò è coerente con i risultati IM Pandey.

I risultati mostrano che il rendimento sia dividend payout ratio e il dividendo è correlata positivamente alle opportunità di crescita, redditività e dimensione di impresa. Ciò è coerente con il consenso che come una società sta facendo un sacco di profitto, che distribuisce i profitti ai suoi azionisti come dividendo. D'altra parte, la leva di una società e di rischio tendono a mettere un effetto frenante sulla sua politica dei dividendi. Una società a rischio o di debito gravato omette generalmente dividendo. Baker (2006) ha constatazione analoga nella sua ricerca sulla società norvegesi.

4,5 ipotesi Smoothing: Relazione di dividendi e utili nel corso del tempo

Tabella 4-5: coefficiente di correlazione per le modifiche della DPS e cambiamenti di passato e attuale EPS

Variazioni% di EPS

Coefficiente di Correlazione

(media 10 anni)

scorso anno EPS

0.532317

Anno corrente EPS

0,85,193 mila

L'ipotesi smoothing suggerisce che la decisione è influenzata da dividendo i redditi passati e attuali, e questa ipotesi è stato avviato da Lintner (1956). Come possiamo vedere dai miei risultati, inoltre, che DPS è correlato positivamente con EPS passate e presenti. Litner constata che i gestori ritengono che i dividendi stabile attenuare le reazioni negative degli investitori. La riluttanza a cambiare il dividendo è stato evidente in uno studio effettuato da DeAngelo e DeAngelo (2000). Scoprono che per 80 New York Stock Exchange (NYSE) delle imprese in crisi finanziaria, i manager sono più disposti a ridurre il livello di dividendo di omettere il dividendo del tutto. Essi hanno inoltre riferito che più a lungo la società sta pagando dividendi più forte è la riluttanza dei manager per ridurre i dividendi. DeAngelo et al. (1996) hanno inoltre documentato l'avversione manageriale per tagliare e omettere i dividendi per le società statunitensi.