Molti proprietari di piccole imprese - o titolari di aziende di grandi dimensioni per quella materia - chiedo che cosa il loro business vale la pena. Per quei proprietari che hanno soldi e sono particolarmente curioso, possono assumere uno specialista di valutazione delle aziende di fare una valutazione solo un esperto avrebbe potuto venire uno fare una valutazione di una casa. Per coloro che non vogliono solo ottenere una valutazione per la loro azienda, ma che vogliono comprendere i driver valore fondamentale della loro attività, possono imparare a farlo loro stessi valutazione. Un metodo di valutazione, come è l'analisi società comparabili. Diamo un'occhiata a ciò che essa comporta.
L'analisi di società comparabili è uno dei metodi di valutazione più comunemente utilizzati a Wall Street. Questa analisi utilizza i prezzi di mercato dei attivamente negoziati azioni ordinarie di società quotate in borsa, con rischi di business simile e ritorna per stimare il valore di mercato di un business in esame.
società comparabili sono conosciuti come "comps". Trovare le composizioni appropriato per una determinata società è una forma d'arte ed è la chiave per utilizzare la tecnica di valutazione efficace.
Picking CompsE 'molto importante scegliere le aziende più simile possibile alla società soggetto. Le principali misure di comparabilità di un comp potenziale sono segmento industriale, le prospettive di crescita e margini operativi.
Le caratteristiche principali piazze finanziarie da considerare quando composizioni di raccolta sono le dimensioni (ricavi e gli utili di esercizio) e la redditività. Il business principale e caratteristiche di funzionamento a prendere in considerazione sono l'industria (codici SIC), i prodotti, il mercato geografico e dei clienti.
Ci sono molte risorse da utilizzare per fare per trovare composizioni. Una volta identificata una società pubblica come un buon comp, è possibile vedere alcuni dei documenti pubblici depositati come 10-K o proxy, che spesso hanno sezioni sui concorrenti della società. Queste sezioni sono spesso un buon posto per trovare nuove composizioni. Come composizioni vengono trovati nuovi, è possibile ripetere questo processo per trovare quelle aggiuntive.
Oltre agli archivi SEC come l'10-K, ci sono un sacco di banche dati on-line con strumenti che permetterà di individuare una serie di composizioni per voi. Purtroppo, molti di questi database richiedono un abbonamento, così poche persone al di fuori di una banca d'investimento hanno accesso ad essi.
Un database online gratuito, però, è Yahoo Finance. Questo è spesso il luogo perfetto per iniziare la ricerca di composizioni perché ha legami che identificano i concorrenti e ha anche i link agli archivi SEC. Yahoo farà anche una rapida analisi multipli di questi concorrenti, che sarà il nostro prossimo passo.
Così quando hai composizioni abbastanza? La risposta a questa domanda variano a seconda della società che si sta tentando di analizzare. Si dovrebbe cercare di ottenere il maggior numero possibile di composizioni per avere un'analisi più accurata, ma per alcuni settori, non solo ci sono un sacco di aziende pubbliche disponibili.
E 'difficile fare una analisi credibile paragonabile aziende con meno di quattro composizioni, ma a volte basta accontentarsi di meno. D'altra parte, tirando più di 30 composizioni può dare una lettura più accurata, ma può essere un dolore tirando tutte le informazioni finanziarie necessarie per fare l'analisi.
Crunching dei MultipliAl cuore dell'analisi di società comparabili è l'uso dei multipli per calcolare valutazione. I multipli sono utilizzati per assegnare il valore nell'analisi. Essi sono i rapporti tra il valore ei risultati finanziari correnti di una società. Multipli di cerniera su entrambi i rischi e le prestazioni operative di una società.
Forse il più comunemente noto è il rapporto prezzo / utili o multiplo P / E. Essa si ottiene dividendo prezzo corrente di mercato del titolo da parte guadagni della società per azione (EPS) nel corso degli ultimi dodici mesi. Più alta è la società di crescita atteso guadagni e minore è il rischio percepito della società, maggiore è il multiplo.
Il multiplo P / E è solo uno dei tanti multipli utilizzati in una tipica analisi composizioni. E 'meglio guardare i multipli diversi nelle analisi per determinare quali il mercato sembra utilizzare per valore il set comp.
Tipi di Multiplessono due tipi generali di multipli - valore di mercato di multipli azionari e multipli valore d'impresa. Il valore di mercato del patrimonio netto è il valore comune, posseduta da azionisti della società come minoranza in una società quotata su una base completamente distribuito. Questo valore è ciò che resta dopo aver pagato il debito della società. Può essere calcolato semplicemente moltiplicando il prezzo corrente del titolo per il numero di azioni in circolazione fully diluted.
valore d'impresa di una società, tuttavia, comprende anche azioni privilegiate, partecipazioni di minoranza e dell'indebitamento netto. La versione semplificata di questa formula è:
Enterprise Value = valore di mercato di Equity + Preferred Stock Terzi + + debito netto
La formula più dettagliata è un po 'più complicato:
Enterprise Value = (Stock Price * completamente diluito azioni in circolazione) + Preferred Stock Terzi + + (a lungo termine del debito a breve termine + debito - Liquidità ed equivalenti)
multipli Enterprise Value impiego operativo statistiche che vengono prima di oneri finanziari netti e imposte. La ragione di questo è che la struttura del capitale della società (come debito molto vs equity che ha) non dovrebbe svolgere un ruolo nel modo in cui viene valutata. Pertanto, gli interessi, che deriverebbero per gli investitori del debito, è tenuto fuori dall'equazione.
valore di mercatocomunemente utilizzati multipli di patrimonio netto includono:
Common Stock Price / Earnings LTM per Azione ("EPS")
Prezzo Stockcomune / anno civile in corso ("CCY") EPS
Prezzo Stockcomune / Next Year Calendar EPS
Prezzo Stockcomune / Book Value materiali
comunemente utilizzati multipli di enterprise value include:
Enterprise Value / Revenue
Enterprise Value / Earning Before Interest, Taxes, svalutazioni e ammortamenti ("EBITDA")
Enterprise Value / Earning Before Interest and Taxes ("EBIT")
EBITDA è una statistica molto utile operativo utilizzato in molti tipi di analisi, perché è una misura del flusso di cassa operativo più altri ricavi ricorrenti e costi. E 'il più comunemente citato più per il valore dell'impresa.
Una nota su LTMcome si va calcolo di alcuni di questi multipli, è importante comprendere la terminologia. Talvolta banchieri d'investimento e tipi di finanziamento saranno liberamente in giro per gettare acronimi quali LTM. LTM sta per ultime dodici mesi o negli ultimi dodici mesi.
Questo è un qualificatore usato per le statistiche di funzionamento del conto economico ed è tra i più comuni calcoli eseguiti in analisi finanziaria. E 'utilizzato per ottenere informazioni più recenti disponibili di una società senza riferimento a quando l'azienda definisce i suoi fine anno fiscale.
Società non sarebbe paragonabile, se le statistiche sono una società fino al 31 dicembre e le statistiche di un'altra azienda sono fino al 31 marzo. Per correggere questo, prendiamo le statistiche LTM finanziaria delle due aziende al 31 marzo.
Per calcolare questo, dobbiamo guardare al più tardi 10-K (dati finanziari annuali) e 10 Q (dati finanziari trimestrali) di ciascuna società. Diciamo che sono l'esecuzione di questa analisi a metà luglio e la società ha una 31 dicembre fiscale di fine anno. Gli ultimi dati finanziari disponibili dovrebbero essere un 10 Q dal 30 giugno.
Il 10 Q avrà sei mesi di informazioni finanziarie da gennaio a giugno di quest'anno e lo stesso sei mesi di dati di bilancio dell'anno scorso. Per calcolare le entrate LTM, si prende la piena dodici mesi di figura entrate provenienti dal 10-K, aggiungere i sei mesi del gettito della prima parte di quest'anno dal 10 Q e sottrarre i sei mesi di entrate dalla prima parte dello scorso anno a partire dalla 10 D. Questo lascia ora noi con gli ultimi dodici mesi delle entrate concluderà il 30 giugno di quest'anno.
E 'molto importante essere in grado di fare questi calcoli per ciascuna delle composizioni selezionate in base alle più recenti informazioni finanziarie disponibili. In questo modo, tutte le cifre saranno in una e-mele a mele base di confronto. Assicurati di cercare annunci di utili nel SEC depositato documenti. Se entro 10 Q non è disponibile, ed è vicino alla data di scadenza per esso, vi è una possibilità come la società ha annunciato i suoi utili già. Una volta che questo è successo il mercato valuterà il prezzo delle azioni di questi guadagni, anche se i 10 Q (o 10-K) non è ancora disponibile.
Mettere tutto insiemeQuindi, ora che abbiamo selezionato le nostre composizioni e può tirare le informazioni finanziarie per calcolare i multipli, come si organizzano questi dati? Il modo migliore per fare composizioni è quello di mettere insieme un modello di foglio dove si può facilmente valori di input dalla vostra ricerca che verrà automaticamente i vostri multipli per voi.
tutti i multipli per ogni comp selezionate possono poi essere inseriti in una tabella - comp uno sopra l'altro - in cui le statistiche di sintesi può essere calcolato. statistiche di sintesi della multipli set includono tipicamente i valori minimo, massimo, media e mediana.
Con tutti i multipli uno accanto all'altro, ora è più facile individuare valori anomali e altri dati contraddittori. Per qualsiasi multipli che appaiono drasticamente diverso da quello del set di dati, è necessario tornare ad esaminare i vostri calcoli per assicurarsi che siano corrette, e quindi controllare per vedere se c'è qualcosa sui metodi di contabilità della società che stanno causando una discrepanza.
Occasionalmente, ci sono alcuni eventi che per effetto di società di capitali di prezzo e non sono ancora riscontro nelle statistiche di funzionamento, per cui i multipli potrebbe essere fuori del range tipico. Tali eventi potrebbero includere azioni legali contro la società, un tentativo di acquisire la società, calamità naturali, ecc In questi casi e altri in cui i multipli del comp non sono più applicabili per l'analisi, può essere opportuno segnarli come valori anomali e rimuoverli dal set comp.
Infine, possiamo usare le statistiche multipli per calcolare il valore della società in questione. Per fare questo, saremo uniti lo stesso statistiche corrispondenti finanziario per la società in questione nello stesso periodo. Possiamo quindi le moltiplica per i multipli media, mediana, minimo e massimo di ciascuna delle statistiche per identificare un valore stimato e la gamma per ciascuno dei multipli.
Se usiamo sia valore d'impresa e multipli del valore del patrimonio netto, torneremo con un intervallo di valori sia per il valore aziendale della società e il suo valore di patrimonio netto. Allora, qual è la migliore multiplo a guardare? Esso varia da settore a settore e può anche cambiare nel tempo. Il multiplo dell'EBITDA è generalmente buona, ma per le società di servizi finanziari, un multiplo di bilancio potrebbe essere più appropriato.
Dai un'occhiata alla gamma di valori nei set multipli. Di solito il più stretto con l'intervallo di valori sarà un buon indicatore di quali multipli possono avere più peso nella vostra analisi.
Ricordate, l'esecuzione di un'analisi società comparabili è un'arte, non una scienza, quindi è importante prestare attenzione a come si seleziona il set comp, come si sviluppa la finanziaria di ogni azienda e che i multipli di grazia ai tuoi analisi. Una volta completata l'analisi, non solo hanno un buon senso del valore della società si sta analizzando, ma si avrà anche un buon senso di ciò che spinge un valore per questo settore nei mercati finanziari.
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